春节假期刚过，人民币汇率掀起一轮强势行情。短短三个交易日，在岸、离岸人民币兑美元汇率快速上行，阶段性升值幅度接近600个基点，双双突破6.87、6.85乃至6.83关口，创下2023年4月以来新高。
“其实今年以来人民币一直保持不错的升值趋势，这两天更为明显。”香港某投行外汇交易员在接受财联社采访时表示，一方面是美元整体疲软；另一方面，升值预期强化后，前期持汇观望的企业加速结汇，形成顺周期力量。
香港某大型中资企业财务负责人表示，人民币升值趋势改变了近期财务操作习惯。去年下半年开始有意识降低美元债务比例，改借人民币做对冲。去年底则加速美元结汇，降低汇率风险同时可以还人民币债务。该公司外币风险敞口控制在40%左右。
多位受访人士认为，当前升值有基本面和企业实际需求支撑，仍属合理区间运行，预计监管当局外部干预可能性较小。
结汇潮推动三日急升近600基点
从时间维度看，近三日的升值并非孤立事件。
数据显示，自去年12月底人民币汇率升破7.0关口后，2026年开年人民币汇率延续升值趋势，人民币兑美元一直处于7之下，今年离岸价最高为6.9957。2月以来，人民币兑美元汇率中间价累计升值超过300个基点，在岸、离岸人民币兑美元汇率今年升值幅度都超过2%。
“其实今年以来人民币一直保持不错的升值趋势，这两天更为明显”，上述香港交易员进一步分析称，过去几年顺差较大，出口企业累积了较多美元资产，持汇成本集中在7.0—7.2区间。当前汇率已明显低于成本区间，大量头寸处于“浮亏状态”，若不及时结汇，账面损失将侵蚀利润，尤其是上市公司和大型机构。在升值预期强化的背景下，“恐慌式结汇”客观上放大了汇率波动。
上述财务负责人也表示，虽然不少企业可以采取远期合约来规避风险，但是从企业考核角度，当下结汇可以更及时兑现收入和利润指标。
某大行广东省分行相关业务人士对财联社表示，近三日未见企业结汇集中的情况，但是今年以来结汇的企业同比有所增加。在人民币升值预期叠加利率低于美元情况下，不少跨境企业会做币种对冲套利，在一定程度增加结汇需求。
据广发证券测算，自2022年至今，中国企业尚有约0.725万亿至1.14万亿美元待结汇规模，平均约9322亿美元。
升值走势仍属合理，但是“双刃剑”须平衡
2025年全年中国货物贸易顺差达1.19万亿美元，创历史新高，人民币升值趋势具有坚实市场基础。
国家外汇管理局数据显示，2026年1月银行结汇2863亿美元、售汇2065亿美元，结售汇顺差达798亿美元；银行代客涉外收支顺差821亿美元，跨境资金维持净流入格局。
不过，上述财务负责人表示，人民币升值推动结汇对企业帐面利润有利，但是，过度升值将会影响出口企业利润，相信汇率达到一定平衡数值后会在区间波动。
上述多位受访人士也认为，若升值节奏过快，不排除央行通过中间价引导、离岸流动性调节等方式进行“逆周期对冲”，只是当前升值在基本面下仍属合理区间运行，预计外部干预可能性小。
财联社记者还注意到，2月25日央行通过香港金融管理局CMU债券投标平台发行两期离岸央票，合计500亿元人民币，被市场机构解读为对人民币汇率形成温和支撑，推动离岸人民币债券收益率曲线更趋完善。
后市展望：双向波动下的升值
展望后市，市场机构普遍认为人民币短期或面临季节性扰动，但中期走势仍偏强。
广发证券首席经济学家郭磊团队认为，2—3月人民币汇率往往存在季节性趋弱压力，同时美元在该时段也偏强。不过，当前结汇支撑仍未完全释放。若按当前汇率测算，约79.8%的持汇盘处于浮亏状态，本轮结汇或并非短期脉冲，而可能与“延迟结汇周期”回摆有关。
在情景假设下，机构预计2026年3月至二季度人民币或在双向波动中维持偏强格局，年末可能在6.85—6.87区间附近企稳。
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